वैश्विक संघर्षों के बीच भारत का आर्थिक परिदृश्य
भारत अमेरिका-इजराइल-ईरान संघर्ष से उत्पन्न अनिश्चितताओं से जूझ रहा है। आर्थिक सुरक्षा उपाय मौजूद होने के बावजूद, व्यापक आर्थिक कमजोरियां बनी हुई हैं, जिसके चलते विकास को संतुलित करने के लिए अधिक निवेश और नवाचार की आवश्यकता है।
बाजार, प्रवाह और नियमन
- भारत लगातार बने हुए बाहरी असंतुलन का प्रबंधन कर रहा है, जिसका मुख्य बाहरी घाटा वित्त वर्ष 2025 में 38 अरब डॉलर था, जो वित्त वर्ष 26 में बढ़कर 40-45 अरब डॉलर हो गया और वित्त वर्ष 2027 में संभावित रूप से 50 अरब डॉलर तक पहुंच सकता है।
- भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के पास 585 बिलियन डॉलर का विदेशी मुद्रा भंडार है, जो समायोजन के लिए एक बफर प्रदान करता है।
- वित्त वर्ष 2025 से वित्त वर्ष 2026 तक, RBI ने 195 बिलियन डॉलर की विदेशी मुद्रा की शुद्ध आपूर्ति की, जो अनुमानित 80 बिलियन डॉलर के मूल घाटे से अधिक थी।
- लगभग 115 अरब डॉलर की मांग मुख्य घाटे के बजाय हेजिंग और सट्टेबाजी से प्रेरित थी, जो ऑफशोर रुपये के नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड (NDF) बाजार से प्रभावित थी।
पूंजी खाता प्रतिबंधों के बावजूद, घरेलू प्रतिभागियों को मुद्रा बाजार में सट्टेबाजी की उन सीमाओं का सामना करना पड़ता है जो विदेशी बाजारों पर लागू नहीं होतीं। भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा घरेलू और विदेशी बाजारों के बीच मध्यस्थता को सीमित करने के उपाय रुपये को स्थिर करने के उद्देश्य से किए गए हैं, जो व्यापार भारित वास्तविक प्रभावी विनिमय दर के संदर्भ में 107 से गिरकर लगभग 92 पर आ गया है।
मैक्रोइकॉनॉमिक कमजोरियां
- वित्त वर्ष 2027 में भारत का चालू खाता घाटा (CA) बढ़कर 50-60 अरब डॉलर तक पहुंच सकता है, जिससे पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने में चुनौतियां उत्पन्न होंगी।
- राज्य सरकारें घाटे को कम करके बता सकती हैं, जिससे सकल घरेलू उत्पाद के 1.0-1.5% तक राजकोषीय घाटा होने की संभावना बढ़ जाती है।
- ऊर्जा की बढ़ती कीमतों से राजकोषीय दबाव बढ़ता है, जिससे खुदरा कीमतों में वृद्धि आवश्यक हो सकती है या मुद्रास्फीति और धीमी वृद्धि का खतरा पैदा हो सकता है।
- आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान, अल नीनो और उर्वरक की कमी से विकास और मुद्रास्फीति को खतरा है, साथ ही रोजगार और सॉफ्टवेयर सेवाओं पर AI के प्रभाव को लेकर भी चिंता है।
नीतिगत फैसलों में देरी हो सकती है, जिससे ऊर्जा की कीमतों का बोझ सरकार पर आ सकता है और मौद्रिक नीति उदार बनी रह सकती है। हालांकि, ऊर्जा की कीमतों में गिरावट या पूंजी प्रवाह के फिर से शुरू होने की उम्मीद पर निर्भर रहना टिकाऊ नहीं है।
आगे की राह
- संतुलित विकास सुनिश्चित करने के लिए भारत को उचित राजकोषीय और नियामक नीतियों के माध्यम से नवाचार और निवेश की आवश्यकता है।
- वित्तीय दमन को कम करना अत्यंत महत्वपूर्ण है, क्योंकि आरबीआई द्वारा बड़े पैमाने पर बांडों की खरीद और कम ब्याज दरें ऋण बाजारों को बाधित कर सकती हैं।
- बाजार द्वारा निर्धारित ब्याज दरें मुद्रा को स्थिर कर सकती हैं, ऋण प्रवाह को बढ़ा सकती हैं और राजकोषीय जवाबदेही को बढ़ावा दे सकती हैं।
- भारत के कराधान ढांचे में सुधार की आवश्यकता है ताकि पूंजीगत लाभ कर के लिए निवास-आधारित मॉडल अपनाया जा सके और वैश्विक मानकों के अनुरूप हो सके।
- यूरोपीय UCITS की तरह, विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में ट्रस्टेड फंड पासपोर्टिंग की सुविधा प्रदान करने से भारतीय बाजारों तक पहुंच सरल हो सकती है।
हालांकि भारत के पास सुरक्षा उपाय मौजूद हैं, फिर भी आत्मसंतुष्टि का विकल्प नहीं है। नीतियों को अस्थिरता को नियंत्रित करने से हटकर निवेश और संतुलित विकास को बढ़ावा देने की ओर मोड़ना होगा।
